19日，美元指數于10個月低位稍稍企穩，人民幣兌美元匯率先揚后抑，漲勢收斂，盤中刷新9個月高位。市場人士指出，在美元“矯枉”的同時，人民幣匯率也處于對前期悲觀預期糾偏的過程中。鑒于內外因素困擾下，美元或保持弱勢運行，現階段人民幣對美元仍存波動上行可能。

　　盤中刷新9個月高位

　　近期，在美元指數不斷改寫本輪調整新低的同時，人民幣兌美元匯率已站上去年四季度以來高位。

　　19日，人民幣兌美元匯率中間價調升160基點，設于6.7451元，創去年10月20日以來新高。此前一日，人民幣兌美元市場匯率已率先升破6.75。

　　18日，在岸人民幣兌美元匯率高開高走，16：30收盤價報6.7580，漲119基點，夜盤23：30收報6.7478，日內最高觸及6.7464；香港市場離岸人民幣兌美元匯率收報6.7498，盤中最高至6.7432。

　　同樣在18日，美元指數收跌0.51%，日內刷新10個月低點至94.477。美元指數走低，被視為當天人民幣對美元走強的主要原因。

　　19日亞歐交易時段，美元走勢略顯起色，相應的，人民幣對美元漲勢放緩。在岸人民幣早盤在中間價調高刺激下一度快速沖高，刷新9個月高位至6.7464元，隨后很快回到前收盤價附近盤整，16：30收盤價報6.7556，較前收盤價漲24基點。

　　昨日香港市場離岸人民幣匯率亦呈現先揚后抑走勢，略有回調，截至北京時間19日16：30報6.7558，較前收盤價跌56基點。

　　以北京時間19日16：30的匯價計算，今年以來，人民幣兌美元中間價累計升值2.77%，在岸人民幣升值2.8%，離岸人民幣升值3.07%。同期，美元指數下跌7.4%。

　　內外因素疊加共振

　　今年以來，人民幣對美元至少走出三輪較大的升值行情，表現明顯好于年初時市場預期。美元指數在年初升至十余年高位后走勢出現逆轉，也是多數市場人士未曾料到的。美元弱勢是這一輪人民幣匯率超預期升值的關鍵原因。往后看，人民幣兌美元雙匯率走勢，很大程度上仍將跟隨美元波動，而美元階段性弱勢可能沒到頭。

　　美元這一輪貶值，是對過去數年的超級周期的“矯枉”。

　　美元在過去數年里一枝獨秀，充分反映了市場對美聯儲漸進收緊貨幣政策的預期，尤其在去年11月特朗普交易興起后，進一步計入了對特朗普政府實施減稅、基建等政策以及對美國經濟增長與再通脹的樂觀預期，美元指數由此創出十余年新高。

　　但這之后，按部就班的經濟增長及政策調整已無法為美元升值提供額外助力，今年前兩次美聯儲加息都未能扭轉美元弱勢就是證據。不僅如此，如果前期樂觀預期無法達成，美元還將面臨“預期差”的考驗。比如，今年以來，特朗普各項政策主張“落地”進度一直低于預期，醫改法案再三遇挫，就令美元飽受“預期差”的困擾。

　　應看到，周期性因素對美元上行的貢獻已在邊際趨弱，而美國經濟增長波動、特朗普交易波動及政治事件等可能對美元造成的挑戰反而值得關注。與此同時，當全球經濟復蘇逐漸形成共振，主要央行在政策取向上的分歧逐漸消弭，過去幾年支撐強勢美元的“美國經濟及政策周期領先優勢”這一核心因素也出現了變化。中短期內，美元弱勢可能還沒完，而這對人民幣匯率保持穩定是利好。

　　對人民幣匯率而言，內部支撐也有增強的跡象。近一段時間，中國經濟穩中向好、資本回報率上升、對外貿易順差保持高位、股債市場開發吸引資金流入等也均有助于降低人民幣匯率貶值風險。

　　總的來看，與年初時相比，當前市場對人民幣貶值的擔憂已顯著下降，若美元持續維持弱勢，居民結匯意愿或將回升，使得人民幣對美元仍有波動上行的可能。